改善港股市场流动性，香港监管机构彰显决心。

8月29日，中国香港特区政府发布新闻公报，宣布成立促进股票市场流动性专责小组，以全面检视影响股票市场流动性的因素，并向行政长官提交改善建议。

8月31日，香港金融发展局发表题为《提升市场流动性和多样性：强化香港作为国际集资中心的竞争力》的研究报告，提出以下建议，一是设立专为专业投资者而设的市场，以推动市场创新和促进新兴投资产品和另类资产类别的发展为主要目标；二是探索创业板与其他市场之间的协同效应；三是审视股票交易印花税；四是针对非传统、新兴资产类别，制定促进投资者教育和理财教育的策略架构。


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多重因素影响港股流动性

今年以来，港股成交额显著下滑。同花顺（300033）iFinD数据显示，截至8月30日，年内港股市场区间日均成交额为851.15亿港元，同比下跌16%。其中，8月份以来，月内日均成交额不足800亿港元。

从投资者结构来看，港股的投资者以机构投资者为主，约占八成，交易更频繁、更活跃的零售投资者只占两成左右。

从交易成本来看，目前港股印花税为0.13%，且面向买卖双方双边收取，合计收取的印花税达到总成交金额的0.26%。

“对投资者来说，港股印花税的交易费用较高，难以吸引更多类型的投资者，一定程度上会影响港股的交易量。”都会金融香港研究部主管岑智勇对《证券日报》记者表示，期待监管层考虑调整印花税税率。

从交易机制来看，目前“港币-人民币”双柜台模式下，设立做市商，并豁免印花税。从人民币柜台的运行情况来看，目前全部24只证券人民币和港币柜台价差均维持在1%以内，做市商为其注入充沛流动性。不过，做市商机制并未在港股全市场推行。

中信建投（601066）证券非银行金融及金融科技首席分析师赵然表示，整体而言，较低的个人投资者占比、较高的交易成本以及股票市场缺乏做市商制度是造成港股流动性欠佳的主要原因。展望未来，若加快创业板改革、降低市场交易成本、引入做市商制度、持续扩大互联互通、吸引更多国际资本参与等措施得以实施，香港股票市场流动性有望改善。

“内地企业在港股公司占据中坚力量，但境外投资者并不局限于港股市场，在标的选择上更为丰富。如要改善港股流动性，目前资金面的扩展受美联储货币政策的影响，能引入更多长期资金。同时，要提高上市公司质量，加快港股退市进程。”一位港股地产公司内部人士对记者表示。

中小市值公司流动性待解

长期以来，港股流动性集中在大市值公司，中小市值公司的流动性不足。同花顺iFinD数据显示，截至8月30日，年内累计成交额小于1亿港元的公司达到1578家，其市值规模大多在50亿港元以下。而累计成交额超千亿港元的公司，其总市值规模基本在千亿港元级别。

一位港股咨询公司人士对记者介绍：“在其他以机构投资者为主导的市场上，该问题同样存在，即绝大部分的成交量、市值集中于少部分大型龙头企业。在港股市场，解决中小市值公司的流动性问题至关重要。”

香港监管机构已注意到这一问题。“现时显然有需要改善香港市场的小型股质量，以重燃机构及散户投资者的兴趣。财政预算案中有一项与GEM（创业板）改革有关的公布，香港交易所将在下半年就此展开公众咨询。”香港证监会行政总裁梁凤仪在7月份出席行业活动时曾表示。

同花顺iFinD数据显示，截至8月30日，港股创业板有334家公司。从年内37家新股上市目的地来看，均在主板上市，尚无公司在创业板上市。

岑智勇表示：“目前港股创业板的吸引力在下降，希望启动创业板改革后，能吸引到更多企业，尤其是科技型企业来港上市。长远来看，若港股持续缺乏流动性，将难以吸引大型企业来香港上市。”

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